黄金高位震荡：是蓄势发力还是多头陷阱？

在周二（11月25日）的亚欧时段，现货黄金经历了小幅冲高回落，并有所探底回升。尽管日内黄金价格小幅上涨，涨幅约0.6%，但未能持续，盘中一度下跌至-0.6%，目前跌幅已收窄至-0.2%，交易价格接近4125美元。市场分析人士对此表示，这是黄金市场在蓄势待发，还是多头陷阱？

从市场环境来看，美股板块普遍上涨，美联储政策敏感数据公布前，风险偏好回升，对黄金的避险需求产生了一定削弱。然而，美元近期滞胀为金价带来了新的利好。同时，12月美联储降息预期升温及地缘政治风险持续，为黄金提供了底层支撑，多头格局暂未动摇，官方网站。俄乌冲突升级与中东局势的新变数，也使得地缘政治溢价成为重要的博弈点。

美元持仓结构的变化，对金价形成了支撑。近期美联储官员表态分化，市场对12月降息的定价已升至高位，美元多头不敢贸然加仓，避免政策预期反转引发回调风险。这导致美元指数出现滞胀现象并小幅回调，对无息资产黄金而言，这一美元持仓结构变化将持续提供支撑。

美联储鸽派信号推动降息预期，为黄金提供了利率端的支撑。纽约联储主席约翰·威廉姆斯上周五释放了关键鸽派信号，美联储理事沃勒周一进一步强化了这一预期。波士顿联储主席苏珊·柯林斯周六表示，当前金融环境更偏向顺风，并不存在货币政策进一步宽松的迫切性。但旧金山联储主席戴利和美联储理事沃勒均发表了类似鸽派言论，推动降息概率上升。

从芝商所（CME）FedWatch工具看，12月联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间的概率已攀升至80%。这一定价逻辑制约了美元指数的续涨动能，反而为黄金提供了利率端支撑，凸显了无息资产在宽松预期下的配置价值。

俄乌冲突和中东局势的反复，进一步强化了黄金的避险属性。俄罗斯对乌克兰首都基辅的精准打击，以及美乌代表在瑞士就停火框架展开磋商，都反映出地缘政治风险的持续存在，注册领彩金。

市场关注的焦点转向了美国经济数据矩阵，包括生产者价格指数（PPI）、零售销售数据等，这些数据将直接反映通胀与消费韧性，同时关联地产与工业端景气度。美联储周三发布的褐皮书《beige书》也将为政策线索提供重要参考。

技术分析方面，现货黄金在涨至通道中轨后受阻，预计在11月27日俄乌签署协议前有望继续依托上升通道向上运行。昨天文章提到的4080附近的突破，已经实现，并且达到了4136的量度涨幅满足处。目前，现货黄金现报4128.23美元/盎司。